Prvá penzijná otvára svoj prvý uzavretý fond

Ten, kto pravidelne číta kurzové lístky Burzy cenných papierov v Bratislave, pozná uzavreté podielové fondy Prvej penzijnej. Pravidelne sa pri týchto tituloch vyskytujú ponuky na predaj, no obchody sa napriek tomu veľmi nehýbu.

V apríli budú mať vlastníci jednorazového päťročného uzavretého podielového fondu, ktorý Prvá penzijná založila v roku 1998, možnosť speňažiť svoju investíciu. Je to jej prvý fond, ktorý otvorí a vyplatí podielnikov. V závere roka 2003 hospodáril s majetkom prevyšujúcim 106 miliónov korún.

Podľa predsedu predstavenstva správcovskej spoločnosti Stanislava Žofčáka tvorí takmer 90 % majetku vo fonde hotovosť. Preto sa hodnota 1 621 Sk, ktorá pripadá na jeden podiel, podielnikom vyplatí. Speňažiť zostáva už len cenné papiere za 11 miliónov korún.

Prvá penzijná začala začiatkom februára oslovovať podielnikov, aby sa vyjadrili, či chcú zostať v niektorom inom fonde alebo si podielové listy nechajú vyplatiť. Väčšinu fondov však čaká otvorenie až o šesť rokov.

Chystajú ďalšie uzavreté fondy

Uzavreté podielové fondy nie sú medzi správcovskými spoločnosťami obľúbené. Posledné vydala Prvá penzijná v roku 2001. Podľa S. Žofčáka nebol neskôr o uzavreté fondy záujem, preto nové nevydávali.

Hlavným dôvodom nezáujmu je podľa neho to, že slovenský investor je konzervatívny. Uprednostňuje krátkodobé bezrizikové investície pred dlhodobým viazaním vkladu. Napriek tomu po troch rokoch plánuje Prvá penzijná zriadiť nový uzavretý podielový fond. „V predstavenstve sme už schválili zriadenie jedného nového fondu v tomto roku. Teraz musíme zistiť, či bude dopyt,“ uvažuje S. Žofčák.

Napríklad v Nemecku sa uzavreté fondy bežne používajú na investovanie do nehnuteľností. Slovenské zákony však takýto model neumožňujú. Podľa S. Zofčáka je škoda, že aj nový zákon o kolektívnom investovaní, ktorý platí od januára, eliminuje domácim investorom túto lukratívnu oblasť.

Na Slovensku totiž nemôžu existovať realitné fondy. Keďže na rozdiel od otvorených fondov tie uzavreté spadajú pod národnú úpravu, „neviem, prečo sa zbytočne obmedzujeme aj v tomto segmente", pýta sa šéf Prvej penzijnej.

Zmeny čakajú aj staré fondy. Nový zákon umožňuje spájanie uzavretých podielových fondov. Prvej penzijnej to umožní zlúčiť niektoré uzavreté fondy a tým aj znížiť náklady na správu.

„Už dávnejšie sme avizovali túto alternatívu," hovorí S. Žofčák. Zlučovanie by sa malo uskutočniť tak, aby nedošlo k poškodeniu podielnikov. Podľa neho by sa zlúčiť mali fondy s rovnakou vnútornou hodnotou na podiel a rovnakým termínom otvorenia.

Investícia s dlhodobou viazanosťou

Uzavreté podielové fondy sa podobajú na termínové vklady v banke, no namiesto výpovednej lehoty poznajú dobu zhodnocovania a namiesto úroku ponúkajú kapitálový zisk a dividendy. Zakladá ich správcovská spoločnosť a platia pre ne, až na výnimky, rovnaké pravidlá ako pre otvorené fondy.

Po období upisovania sa uzavretý fond zatvorí a jeho podiely sa zaregistrujú u Centrálneho depozitára cenných papierov (bývalé Stredisko cenných papierov) a následne aj na burze. Otvorené fondy majú zväčša charakter listinného cenného papiera, ktorý majitelia deponujú u správcu.

Každý uzavretý podielový fond má obmedzenú životnosť. Po vopred stanovenom čase sa otvorí, to znamená, že vyplatí podielové listy alebo sa premení na otvorený. Podielnici môžu požiadať správcovskú spoločnosť o spätné vyplatenie podielov. Ak sa k peniazom potrebujú dostať skôr, kupca si musia nájsť sami alebo cez burzu hľadať anonymného záujemcu. Správcovská spoločnosť totiž podľa zákona nesmie odkupovať podielové listy uzatvoreného fondu.

Pre nedostatok dopytu tak možno takéto podielové listy kúpiť niekedy aj pod cenu, teda za ceny s výrazným diskontom. Obchodovanie s podielovými listami uzatvorených fondov však nie je príliš objemné. Dôvodom môže byť to, že väčšina uzavretých fondov sa otvára o šesť rokov, čo je pre krátkodobého investora pridlhý čas.

S. Žofčák tento problém s likvidnosťou pozná, no odkup podielových listov jeho spoločnosť nemôže robiť, ani neplánuje. Dôvodom je podľa neho možné obviňovanie z konfliktu záujmov a poškodzovania podielnikov.

Všetky pod jednou strechou

Všetky uzavreté podielové fondy na Slovensku od minuloročného prevzatia fondov J&T Asset Management spravuje Prvá penzijná. Hodnota majetku v týchto fondoch sa v závere januára pohybovala tesne pod úrovňou 1,9 mld. Sk. Celkom je na burze registrovaných 53 takýchto fondov a niekedy je ťažké sa v nich vyznať.

Základným rozlišovacím znakom sú dve čísla - rok vydania a doba do otvorenia fondu. V skutočnosti tieto údaje o charaktere fondu veľa neprezradia. Dôvodom je novela zákona o kolektívnom investovaní, ktorá pred štyrmi rokmi stanovila maximálnu dobu uzavretia fondu na 10 rokov. Preto väčšina fondov, z ktorých boli niektoré uzavreté aj na 30 rokov, zmenila termín otvorenia na koniec roka 2009.

Uzavreté podielové fondy ponúkajú vlastníkom viacero výnosov. Zrejme najatraktívnejším je nárast hodnoty majetku. Pri premene na otvorený fond môže vlastník realizovať svoj výnos a požiadať správcovskú spoločnosť o výplatu čistej hodnoty aktív. Výnosy však plynú aj v čase do otvorenia fondu. Ide o takzvané malé a veľké výnosy.

Malé výnosy vypláca každý fond a vyplývajú zo zákona o kolektívnom investovaní. Ten stanovuje, aby každý výnos fondu, ktorý vznikol z dividendy alebo úroku z termínového vkladu fondu, správcovská spoločnosť vyplatila podielnikom. „Preto na začiatku každého roka vnútorná hodnota našich uzavretých, ale aj otvorených fondov klesne práve o vyplatenú hodnotu malých výnosov a zaplatenú daň," vysvetľuje S. Žofčák.

Okrem malých majú uzavreté podielové fondy aj štandardné veľké výnosy. Tie sa však týkajú len tých fondov, ktoré sú definované ako fondy pravidelného výnosu. Tie podielnikom vyplácajú pravidelne výnosy vo výške dosiahnutého výsledku hospodárenia, podobne ako akcie dividendy.