Aj na Slovensku sa budú predávať zaistené fondy

Slovenská pobočka Československej obchodnej banky začne od septembra predávať zaistené fondy svoje sesterskej správcovskej spoločnosti KBC Asset Management. Pre tento produkt to bude na domácom trhu premiéra.

Zaistené fondy ponúkajú záruku vrátenia vložených peňazí. Táto výhoda však platí len pre investorov, ktorí dodržia stanovený investičný horizont. Inak garancia neplatí.

Podielové listy zaisteného fondu ponúkaného cez ČSOB budú mať menovitú hodnotu 10-tisíc korún. Splatné budú za 3,2 roku od emisie. Bude denominovaný v slovenských korunách.

Časť portfólia bude zainvestovaná do bezrizikových slovenských štátnych dlhopisov a bonitných termínových úložiek. Opčná časť sa zameria rovnakým dielom na akciový index EuroStoxx 50 a S&P 500. Fond bude istiť aj riziko zmeny kurzu koruny.

Fondy s europasom

Hoci sa zaistené fondy svojou filozofiou veľmi podobajú na uzavreté podielové fondy, ČSOB sa ich rozhodla ponúkať ako otvorené. „Uzavreté podielové fondy sa musia registrovať na burze, čo prináša dodatočné náklady,“ vysvetľuje Stefan Delaet z KBC Asset Managementu.

Každé dva týždne bude ČSOB vyhlasovať čistú hodnotu aktív pripadajúcu na jeden podiel. Za túto cenu zabezpečí spätný odkup podielov. Podielnikovi však bude v prípade predčasného spätného predaja účtovať poplatok.

Pre fond predčasný spätný predaj znamená problém pri získavaní hotovosti. Musí totiž rozpredať proporcionálnu časť aj dlhopisovej, aj opčnej časti portfólia.

Dva názory
Na zaistené fondy existujú dva protichodné názory. Jeden hovorí, že zaistené fondy sú hybrid, ktorý sa snaží spojiť dve nezlučiteľné veci – malé riziko a vysoký výnos. Druhý názorový prúd považuje zaistené fondy za výhodnú možnosť, ako pri minimálnom riziku participovať aj na raste akciových trhov. V každom prípade by si mal potenciálny investor uvedomiť špecifickosť zaistených fondov. Istota vrátenia vstupnej investície do fondu sa viaže len na krátky časový úsek. Ak chce investor predať fond skôr, musí rátať s možnou stratou vyplývajúcou z trhových cien dlhopisov a opcií v portfóliu fondu. V tomto prípade sú teda riziká zaistených fondov rovnaké ako pri iných podielových fondoch.

Navyše, nič nie je zadarmo. Zaistené fondy si účtujú zvyčajne o niečo vyššie poplatky ako obyčajné fondy, v prípade predčasného odchodu sa platí extra. Ten je konštruovaný tak, aby podielnikov od neplánovaného odchodu odradil. Odborníci preto odporúčajú predčasný odchod len v prípade krajnej núdze.

Na druhej strane, ak napríklad zaistený fond umožňuje takzvané zamykanie dosahovaných ročných výnosov, v minulosti dosiahnuté výnosy už klienti nemôžu stratiť.

Zaistené fondy tak majú pred konkurenciou jedinú, ale veľkú výhodu. Zaručujú 100-percentnú alebo ešte vyššiu návratnosť vložených prostriedkov. Za to klienti platia najmä vysokou minimálnou investíciou, vysokými poplatkami. Likvidita je obmedzená, za predčasné vystúpenie sa draho platí. Navyše je tento produkt veľmi komplikovaný a o jeho využití by sa mali drobní klienti vždy poradiť s nezávislými odborníkmi.

Garantované výnosy bývajú zvyčajne nízke. Preto je zaistený fond vhodný ako alternatíva k dlhodobým termínovaným bankovým vkladom. Pre investorov, ktorí sú ochotní pristúpiť na isté riziko, sú vhodnejšie zmiešané fondy. Tie vyžadujú nižšie vstupné investície, účtujú si nižšie poplatky a sú likvidnejšie. Za vlaňajšok sa výkonnosť slovenských zmiešaných fondov pohybovala od –24 do +13 percent. (lk, mh)

„Otvorené podielové fondy navyše spadajú podľa direktív Európskej komisie pod takzvaný europas. S povolením napríklad luxemburského Úradu pre finančný trh sa môžu predávať v rámci celej EÚ,“ dodáva S. Delaet.

Čiastočná likvidita

Filozofiou zaistených fondov je zabezpečiť po uplynutí pevne stanoveného času vrátenie aspoň investovanej sumy. V mnohých prípadoch správcovia garantujú aj určité zisky. Zvyčajne ich však ohraničujú aj zhora. To znamená, že vopred určia hranice minimálneho i maximálneho zisku pre podielnikov. Ak fond toľko nezarobí, stratu znáša správca, ak zarobí viac, časť ziskov mu ostane. V prípade ponúkaného fondu KBC je však garantované vrátenie investovanej sumy, zisk investora nie je obmedzený.

Zaistené fondy sú obdobou uzavretých podielových fondov. Po ich kúpe treba čakať do lehoty splatnosti, keď sa bude dať z investície vystúpiť. Na rozdiel od uzavretých fondov zabezpečuje emitent čiastočnú likviditu, teda možnosť vystúpiť z investície skôr. Cenou je však riziko straty. Zaistené fondy majú spravidla niekoľkotýždňovú upisovaciu lehotu, v rámci ktorej ich môžu klienti kupovať. Po tejto lehote sa fond zväčša uzavrie pre ďalších investorov.

Po uzavretí uskutoční fond dve rozdielne investície. V rámci prvej nakúpi do svojho portfólia dlhopisy. Tie zabezpečia vyplatenie istých finančných prostriedkov. Podiel dlhopisov na celkovom majetku sa stanoví tak, aby v čase splatnosti fondu mal fond k dispozícii presne toľko finančných prostriedkov, koľko do fondu dali investori. Napríklad pri dobe splatnosti fondu štyri roky a dlhopisoch s výnosom päť percent môže podiel dlhopisov vo fonde dosiahnuť 80 percent.

Za zvyšné prostriedky kúpi fond spravidla kúpne opcie na akcie alebo akciové indexy. Táto časť investície zabezpečí participáciu na potenciálnych výnosoch pri raste cien akcií. Ak vzrastie cena akcií, môže fond opcie so ziskom predať. V prípade poklesu sa opcie neuplatnia a klient dostane z predaja dlhopisov presne toľko, koľko investoval.

Zaistených fondov je viacero typov. Rozlišujú sa podľa toho, kam investujú nedlhopisovú časť majetku. Tú môžu tvoriť opcie naviazané na rast, ale aj pokles cien akcií či indexov.

Zaistené fondy sa líšia aj splatnosťou nakúpených opcií. Niektoré investujú v rámci diverzifikácie do viacerých opcií s rôznou dobou splatnosti. Fond môže mať v portfóliu navyše aj opcie na zaistenie menových rizík, takzvané swapy. Podľa súčastnej kategorizácie otvorených podielových fondov tak spadajú medzi zmiešané fondy.

Zaistené investície na Slovensku

Na vyspelých kapitálových trhoch tvoria zaistené fondy zatiaľ malú časť investícií do fondov. V poslednom čase však rastie dopyt po produktoch ponúkajúcich garanciu vrátenia aspoň investovaného kapitálu. Na Slovensku prichádzajú s podobnou investičnú stratégiu viaceré subjekty.

Zákon o kolektívnom investovaní termín zaistený fond nepozná. S podobným typom fondu nepočíta ani novelizovaný zákon, ktorý by mal platiť od začiatku budúceho roka. Zákon však dáva dosť priestoru takýto fond vytvoriť. Problémom sa môže stať úprava zákona, ktorá stanovuje podiel investícií podielového fondu do opcií zabezpečujúcich riziko na maximálne 10 percent. Ak však má zaistený fond správne fungovať, ich podiel musí byť vyšší.

Garancie Investičnej a dôchodkovej
Spoločnosť Investičná a dôchodková, správ. spol., a.s., Bratislava ponúkala garancie na spätný odkup podielov jej podielového fondu Slnko. V jeho portfóliu neboli žiadne opcie, garancia spočívala v odhade správcu fondu. Majitelia podielov majú opciu na spätný predaj podielov pri osempercentnom zhodnotení. „Chceli sme tak prekonať strach investorov z rizika v dôsledku pádu nelicencovaných subjektov,“ vysvetlil pre TREND predseda predstavenstva spoločnosti Pavel Smetana. Opcia vyprší na začiatku novembra, ale vedenie spoločnosti nepredpokladá, že ju investori využijú. Vlani bol totiž fond Slnka najúspešnejší na trhu, keď jeho ročná výkonnosť dosiahla 14 percent. Ešte aj v súčasnosti sa jeho 12-mesačný zisk blíži k tejto hodnote. Investori tak zarobia viac, ak predajú naspäť podiely bez opcie. Takúto akciu už spoločnosť nebude opakovať. Pri súčasných sadzbách by si jej generálny riaditeľ Vladimír Bencz dovolil odhadnúť garantovanú úroveň približne len na štyri percentá. (lk)

Už dlhší čas ponúka svojim klientom služby zaisteného portfólia obchodník s cennými papiermi Across Investment Services, a.s., Bratislava. Across vlastní licenciu na riadenie portfólia klientov. Sústreďuje sa na bonitnejších investorov s vkladom minimálne pol milióna korún. „Produkt zaistené akciové portfólio ponúkame pre privátnych klientov, ktorí vyhľadávajú riziko a sú si toho aj vedomí,“ vysvetľuje člen predstavenstva spoločnosti Roman Scherhaufer.

Filozofia zaisteného akciového portfólia je podobná ako pri zaistených fondoch, teda zabezpečiť po uplynutí pevne stanovenej doby vrátenie aspoň investovanej sumy. Ak však stúpnu ceny akcií na kapitálových trhoch, na ktoré je zaistené portfólio zamerané, zinkasujú investori aj zisk z tohto rastu.

Sama konštrukcia zaisteného akciového portfólia pozostáva z dvoch častí. „V prvej kúpime klientovi za časť jeho investície dlhopis, ktorý zabezpečí vyplatenie istých finančných prostriedkov na konci svojej splatnosti. Zvyšné prostriedky investujeme do call opcií na akciové indexy hlavných svetových trhov. Každého pol roka bude môcť klient za predpokladu, že cena podkladového aktíva vzrastie, realizovať zisk. Ak indexy klesnú, strata sa vďaka opcii na výslednej sume neprejaví,“ vysvetľuje R. Scherhaufer.

Vlastné portfólio

Investor, ktorý pozná podstatu zaistených fondov, sa nemusí spoliehať len na služby bánk alebo obchodníkov s cennými papiermi. Môže si vytvoriť vlastné zjednodušené zaistené portfólio z podielových fondov, ktoré sú v súčasnosti k dispozícii. Ak má napríklad k dispozícii 200-tisíc korún a chce si zaistiť garanciu tejto hodnoty na štyri roky, môže investovať 80 percent prostriedkov do dlhopisového fondu s približne štvorročnou priemernou splatnosťou portfólia (duráciou).

Zaistené fondy v Česku
V susednom Česku majú investori so zaistenými fondmi už bohaté skúsenosti. Niekoľko typov zaistených fondov im ponúka pobočka britskej banky HSBC. Investori majú o ne záujem a HSBC vypredala tohtoročné ponuky skôr, ako uplynul vymedzený čas. Zaistený európsky fond a Zaistený britský fond ponúka podľa agentúry ČTK investorom stopercentné zaistenie investovaných peňazí, uzamykanie ročných výnosov a začiatočné bonusy. Investori do Zaisteného britského fondu napríklad zarábajú aj pri prepade trhov. Za každý kvartál poklesu im totiž správca pripíše štvrť percenta. Minimálna vstupná investícia je približne 145-tisíc Kč (188,5 tisíca Sk) pri investícii na päť rokov. Rastový fond Nasdaq Bonus garantuje zhodnotenie v amerických dolároch minimálne desať percent, v britských librách 12,5 percenta. Maximálny výnos je obmedzený na 1 000 percent. V prípade Rastového ázijského fondu Annual je minimálne zhodnotenie 11,5 percenta v librách a 9,5 percenta v dolároch. Najvyšší výnos nie je obmedzený.

Ďalších 13 tranží zaistených fondov ponúka v Česku KBC, respektíve jej dcérska ČSOB. Fondy sú zamerané na svetové a európske akcie. Minimálna investícia ju už 10-tisíc Kč (13-tisíc Sk) na päť rokov a štyri mesiace. Garantovaný výnos po uplynutí splatnosti je na úrovni štyroch percent, čo je približne 0,7 percenta ročne. Výnos je zhora ohraničený na

zhruba 30 percent. Výstupný poplatok pri dodržaní lehoty investície je nulový, ale pri predčasnom výbere je len jedno percento.

Českí investori mali na konci prvého kvartálu v zaistených fondoch vyše 2,6 mld. Kč (3,4 mld. Sk), čo bolo 2,3 percenta majetku všetkých fondov.(lk)

Zvyšok môže investovať do fondu, ktorý bude podobne ako opčná časť zaistených fondov závisieť od pohybu akciových indexov. Indexové fondy síce budú na Slovensku k dispozícii až na budúci rok, ale už v súčasnosti sa dajú kúpiť rôzne odvetvové akciové fondy.

Po štyroch rokoch investícia do dlhopisových fondov vráti vložený vklad. V prípade rastu akcií môže investor zarobiť. Pri poklese prerobí, ale stále má tie isté finančné prostriedky, ktoré vložil.

Roman Scherhaufer: Zaistené akciové portfólio ponúkame klientom, ktorí vyhľadávajú riziko a sú si toho aj vedomí.

Foto – Miro Nôta