„DSS ako súkromné spoločnosti si vytvárajú prevádzkové zisky... To nemôže takto fungovať ďalej, že ľudia majú znehodnotené úspory a DSS majú prevádzkové zisky.“ (Robert Fico, SME, 16.2.2009)
„Straty DSS majú rastúci charakter... Dôchodkové správcovské spoločnosti sú momentálne v strate 2 miliardy korún.“ (Robert Fico, SME, 7.8.2007)
Nechám na čitateľoch, aby si doplnili sarkastický komentár o tom, čo teda majú vlastne DSS robiť, aby v premiérových očiach konali správne. Fakt, že napriek znehodnocovaniu fondov (teda len rastových a vyvážených) si DSS účtujú poplatky, je asi najpodstatnejší. A malo by sa to zmeniť, tak to aspoň vidí premiér. Keď nezarábajú pre ľudí, nech nezarábajú ani pre seba a basta. Detaily vyrieši novela, premiér akurát tvrdí, že poplatky sa výrazne znížia. S tým, že ak budú výnosy záporné, DSS nebudú mať nárok na vôbec žiadne poplatky.
Nasleduje obligátna úvaha na tému, či je to pre klienta výhodné. Je samozrejme fajn platiť nulové poplatky, síce to záporný výnos nezvráti, ale o akej-takej úspore sa hovoriť dá. Lenže ak firma potrebuje prevádzkové výnosy, tak sa bude snažiť mať neustále aspoň nejaké poplatky. Stále im ostáva jedno percento z mesačných príspevkov, ale poplatky za správu, platené z celého objemu aktív, sú mnohonásobne zaujímavejšie. A s rastom objemu aktív ich dôležitosť bude len stúpať.
Nulové poplatky za nevýnosné fondy budú nutne znamenať výrazne konzervatívne investovanie. O to má pritom záujem ani nie päť percent sporiteľov – všetci ostatní sú vo vyvážených a rastových fondoch. Ak by im súčasné znehodnocovanie prekážalo, majú možnosť bezplatne prestúpiť či dokonca vystúpiť, predpokladám teda, že sú si situácie vedomí a s nápravou súčasných strát počítajú do budúcnosti.
Lenže toho sa nedočkajú, ak sa vláda rozhodne zakázať strhávanie poplatkov zo stratových fondov. Pri takomto nastavení pravidiel bude motiváciou nie čo najvyššie zhodnotenie, ako sa nádejajú v predbežných výrokoch predstavitelia DSS, ale aspoň nulové zhodnotenie. Pre príklad, ako to vyzerá, ak zákon prikazuje dosahovať aspoň nulové zhodnotenie, sa môžeme vybrať do Česka, tamojšie penzijné fondy totiž takúto povinnosť majú. Dôsledkom je extrémne konzervatívne investovanie s dlhodobými výnosmi na úrovni inflácie či za ostatné roky aj pod ňou. Na Slovensku by tak takýmto rozhodnutím klient prehral dokonca dvakrát: jednak by platil poplatky – fondy by neboli v mínuse – a potom by prišiel o potenciálne zhodnotenie, ktoré by mohol dosiahnuť, ak by štát neprinútil správcov dôchodkov k výrazne konzervatívnemu investovaniu. V súčasnosti sú z hľadiska motivácie k výnosovosti poplatky neutrálne, to je pravda, ale riešením nie je vytvoriť motiváciu ku konzervatívnejšiemu, ale naopak agresívnejšiemu investovaniu. Ako klientovi rastového fondu jednej z DSS sa mi napríklad nepáči znižovanie už i tak nízkeho podielu jeho akciových investícií. A nebyť mediálneho zdôrazňovania stratovosti fondov vládou a neustáleho otvárania druhého piliera, pravdepodobne by k zníženiu podielu akciových investícií ani nedošlo. Veď kedy je lepšie nakupovať na dlhodobé investovanie ako v dobe, keď sú akcie lacné?
Z technického hľadiska visí vo vzduchu ďalší rad otáznikov. Na akú veličinu sa bude vlastne vyplácanie mesačných poplatkov viazať? Zákon totiž nepozná termín zhodnotenie či znehodnotenie fondu. Existujú dlhodobé kĺzavé priemery zhodnotení fondov, odvlani ich denne zverejňuje NBS – lenže tie sú doposiaľ všetky pozitívne, hoci u niektorých rastových fondov sa už pomaly blížia nule. A ak sa bude robiť nejaké nové medziročné porovnanie, veľmi záleží na konkrétnom vzorci výpočtu. A tiež na tom, či sa budú môcť brať do úvahy údaje, ktoré DSS vykázali ešte pred účinnosťou plánovanej novely. Pokojne sa tak môže stať, že celý humbug s poplatkami začne účinkovať až po odoznení krízy, kedy budú čísla naopak veľmi pozitívne. Kríza síce spôsobuje prepad, ale až trhy zas narastú, vytvorí veľmi nízky porovnávací základ pre budúcnosť. Ktorý, ak sa presadí i možnosť naviazania výšky poplatkov na výnos, opäť nahrá DSSkám a klienti budú platiť veľa.
Nijako neprotestujem proti otváraniu problematiky poplatkov pre DSS, ale privítal by som, ak sa k nim konečne začali vyjadrovať ľudia, ktorí rozumejú dôchodkovej problematike a majú ekonomické vzdelanie. Teda nie premiér.
Zdroj: Hlasuj za tento článok na vybrali.sme.sk
