Jedným z najodvážnejších živočíchov v zvieracej ríši je medojed, ktorý sa podobá jazvecovi, väčšina ľudí nepozná a ani by ho poznať nechcela. Nie je nijako veľký, ale je robustne stavaný a odhodlaný pobiť sa aj s väčšími zvieratami. Má silné čeľuste, hrubú kožu a dlhé pazúre. Od koristi dokáže odohnať leva a na večeru zje aj kobru alebo zmiju, pretože odoláva účinkom jedu. Musí byť takto vybavený, keďže jeho hlavnou potravou je med od divokých afrických včiel.
Počas posledných týždňov sa zdá, že akciový trh sa správa veľmi podobne. Aby zvládol príznaky slabnúcej ekonomiky, očakávanej vyššej inflácie a veľkej neistoty ohľadom obchodnej politiky či verejných financií, rozhodol sa obrniť a ničoho sa nebojí. Väčšinou na dáta ani nereaguje. Pohybuje sa neďaleko od historických maxím a počas posledného mesiaca je akciový index S&P 500 v relatívne úzkom pásme plus mínus dve percentá od hodnoty 5 900.
Tento vývoj môže byť spôsobený dvomi hlavnými faktormi. Prvým je taktika TACO, ktorú si obľúbili obchodníci, ktorí si všimli, že v správaní prezidenta Donalda Trumpa existuje istý vzorec. Konkrétne ten, že to, čo povedal včera, dnes už neplatí. Skratka znamená Trump Always Chickens Out, teda že Trump vždy vystrašene cúvne. Po tom, ako sa povyhrážal vysokými clami, mnohé z nich zrušil alebo odložil. Jeden deň sa sťažuje, že s Čínou či Európskou úniou sa nedá jednať, druhý deň hovorí, aký mali skvelý telefonát. Skrátka, po eskalácii situácie vždy príde určité upokojenie.
Obchodníci tak začali akcie v čase prekvapivých a negatívnych správ skupovať, aby zarobili na ich ďalšom raste. Dole tak akcie nepustia špekulanti, no na rast na nové historické maximá zatiaľ neexistuje dôvod. Neistoty ohľadom najbližších mesiacov je skrátka priveľa. Firmy ani nevedia, koľko budú tento rok zarábať. Druhým dôležitým faktorom sú nízke objemy obchodov – veľkí hráči zatiaľ vyčkávajú.
Stávka na TACO obchodníkom zatiaľ vychádza, no účinnosť tohto fenoménu postupne vyprcháva. Istý čas je možné ignorovať realitu, najmä ak jej dôsledky ešte nie je cítiť. Vysoké clá boli zavedené v apríli, problém s verejnými financiami začal eskalovať v máji. Obchodníci možno oslavujú fakt, že dnes ekonomika ešte nepadla a všetko viac-menej funguje. A pritom sa počas posledných týždňov ozývalo toľko varovaní.
Tieto varovania však neboli zbytočné. Colné úrady zatiaľ vyzbierali 30 miliárd dolárov a ďalšie peniaze pribúdajú. Tieto peniaze platia americké podniky, ktoré importujú tovar zo zahraničia. Buď si ich vypýtajú od zákazníkov, alebo im budú skrátka chýbať. Odkedy bolo vyhlásené 90-dňové prímerie v obchodnej vojne, ktoré prinieslo dočasné zrušenie recipročných ciel a čas na rokovania o obchodných dohodách, uplynula už viac ako polovica tejto lehoty a USA uzatvorilo jednu veľkú obchodnú dohodu – s Veľkou Britániou. Rokovania s Európskou úniou a Čínou zatiaľ nepriniesli nič okrem striedavého napätia a informácií o ďalších rozhovoroch. Medzitým začali platiť plánované vyššie, 50-percentné clá na import ocele a hliníka do USA.
Ak obchodníci započítavajú zlepšovanie ekonomických indikátorov, bolo by zaujímavé vedieť, akých. Hlavné ekonomické dáta, ako sú prieskumy v sektore služieb či výroby, stavebníctve či pracovnom trhu sa delia na tie, ktoré sa už zhoršujú, a na tie, ktoré sú zatiaľ na prvý pohľad stabilné. Výrobný sektor USA je v kontrakcii, výstavba sa spomaľuje najviac od roku 2018, nečakane sa zhoršil aj sektor služieb, ktorý je tiež v kontrakcii. Aj v tomto sektore vidieť pokles nových objednávok a rastúce ceny.
Kľúčové dáta z amerického trhu práce ukázali na slabšiu tvorbu pracovných miest, hoci investori si vydýchli, že výsledok nebol ešte horší. Prvé údaje podľa spoločnosti ADP totiž v stredu ukázali oveľa horší výsledok, ako sa čakalo. Májový údaj 37-tisíc nových pracovných miest v súkromnom sektore bol o dve tretiny slabší, ako sa očakávalo, a zároveň najslabší za posledné dva roky.
Výsledok za celú ekonomiku podľa amerického ministerstva práce skončil na úrovni 139-tisíc pracovných miest, čo bolo dokonca o niečo viac, ako sa čakalo. Išlo však o pokles z úrovne 177-tisíc pracovných miest počas predošlého mesiaca, a zároveň boli odhady tvorby pracovných miest za predošlé dva mesiace okresané o 95-tisíc pracovných miest. Miera nezamestnanosti len vďaka zaokrúhľovaniu neskončila na nových trojapolročných maximách.
Prieskumy medzi podnikateľmi ukazujú, že vyššie clá považujú za daň a dane sa vždy prenášajú na zákazníkov. Importéri zvyšujú ceny pre koncových predajcov, predajcovia postupne zvyšujú ceny pre zákazníkov. Perióda pomalšieho rastu a vysokých cien prichádza – na tom sa nič nezmenilo. Akciovému trhu je to zatiaľ buď ľahostajné, alebo je presvedčený, že zvládne aj túto výzvu. Neostáva nič iné, ako mu držať palce.
Je však otázkou času, kedy bude musieť reflektovať nižšie investície, maloobchodné tržby a rastúcu infláciu. V Bielom dome je totižto ďalší aktér, ktorý sa správa ako medojed a ktorý sa zjavne nebojí ani obchodnej vojny, ani inflácie, ani rastúcich deficitov verejných financií.
