Konce veľkých akciových tém sú nepredvídateľné. Prichádzajú v čase, keď optimizmus investorom velí, aby v konce nikdy neverili. V pondelok však mohol jeden z nich prísť. Aj keby neprišiel, situácia je ukážkou toho, ako v histórii končí jedna éra a začína nová.

Kodak, Xerox, ale aj IBM či Ford sú príklady firiem, ktoré istý čas kraľovali finančným trhom, no neskôr stratili významnú časť svojej pozície a nahradili ich nové firmy. Každá dekáda má svojich lídrov, ktorí sa dostanú na výslnie a následne spadnú na zem.

Podľa výskumu Bridgewaters firmy, ktoré v jednej dekáde kraľujú, v druhej dekáde prídu o viac ako 20 percent svojej hodnoty. To potvrdzuje štatistika od roku 1900. Štatistika za posledné tri dekády hovorí o ešte väčších prepadoch presahujúcich 50 percent.

Nedávnym príkladom sú európske banky, ktoré ešte v roku 2007 vládli svetu. O dva roky neskôr stratili 80 percent svojej hodnoty – stačila jedna kríza, ktorú nikto nečakal a ani si ju nevedel predstaviť.

Podobný šok mohol do americkej technologickej dominancie priniesť príchod čínskej DeepSeek. Americké technologické giganty naliali minulý rok do vývoja AI 224 miliárd dolárov a tento rok plánujú 280 miliárd, uvádza UBS. Ďalších 500 miliárd má priniesť Trumpov projekt Stargate.

KK20 Santa Clara - Na snímke nápis spoločnosti Nvidia pred budovou v americkom meste Santa Clara 7. augusta 2024. Tržby spoločnosti Nvidia v uplynulom kvartáli vyskočili o 122 %, keď ich podporil vysoký dopyt po čipoch pre dátové centrá. Jej výsledky aj vyhliadky pre nasledujúci štvrťrok prekonali očakávania trhu. FOTO TASR/AP
A person walks past a sign outside of a Nvidia office building in Santa Clara, Calif., Wednesday, Aug. 7, 2024. (AP Photo/Jeff Chiu)
Neprehliadnite

Akcie Nvidie padli o 17 percent, začali výpredaj technologických titulov

V kontraste s tým DeepSeek vybudoval porovnateľnú AI za šesť miliónov dolárov. A nielen to – inferencia beží aj na obyčajnom Macu a navyše softvér je možné použiť na základe všeobecne dostupnej licencie.

Očakávania, že obrovské investície amerických technologických firiem prinesú vysoký budúci cashflow, sa ešte viac vzdialili realite. To, čo ostalo, sú vysoké valuácie technologických firiem, ktorých budúci čistý zisk smeruje nadol.

V princípe na tom nie je nič prekvapujúce. V polovodičovom priemysle už desaťročia platí Moorov zákon, podľa ktorého sa počet tranzistorov na mikroprocesoroch zdvojnásobuje každé dva roky, zatiaľ čo cena mikroprocesoru klesá. Prečo by nemal podobný technologický zákon platiť aj pre AI?

Čína svojím vstupom do WTO kompletne zmenila globálnu ekonomiku. Výrobu spotrebných tovarov komoditizovala a spravila z nich lacné a dostupné tovary pre celý svet. Neskôr tento model aplikovala aj na solárne panely či veterné turbíny a v súčasnosti ho uplatňuje aj na autá.

Od dneška môže komoditizovať AI. Doplatia na to všetci, ktorí vybudovali masívnu AI infraštruktúru, ktorá sa časom nemusí zaplatiť. Podobne ako v prípade internetovej bubliny dot-com – investície do optických káblov zmenili svet, no investorom ostali oči pre plač.

Cisco vs Nvidia
Zdroj: TREND

Porovnanie grafov Cisca a Nvidie môže naznačovať podobnosť, ale aj nemusí. História hovorí, že šanca na pokračovanie rally technologických akcií nie je veľká. Budúcnosť je však nepredvídateľná. Stačí, aby nastal pokrok vo všeobecnej umelej inteligencii, a razom priletí pozitívna labuť. Šanca na to však nie je závratne vysoká.

Neprehliadnite

Čínska AI spoločnosť DeepSeek otriasla Silicon Valley. Technologické akcie prudko padajú